上海16天筹100亿 深圳掏2个50亿“担保” 5000亿纾困基金能救民企吗? _ 东方财富网

上海16天筹100亿 深圳掏2个50亿“担保” 5000亿纾困基金能救民企吗? _ 东方财富网
摘要 【上海16天筹100亿 深圳掏2个50亿“担保” 5000亿纾困基金能救民企吗?】一年前,一场纾困资金加快出场的“驰援民企”举动轰轰烈烈拉开序幕。一年后,各主体声称总计规划已超5000亿元的纾困基金绝大部分难以落地的布景下,上海纾困基金正在一步一个脚印地稳步推进。现在,基金累计出资16亿元,协助4家民营上市公司活动性危险全面开释并步入健康开展轨迹,其他项目也在有序施行过程中;带动其他组织对上述4家企业完结股权出资超越100亿元,债务出资约40亿元。寿伟光董事长指出,纾困基金运作过程中的“意外收成和惊喜”是客观上推进了民营企业变革,促进了国有本钱与民营本钱的交融开展,终究构成混合一切制交融开展的新生态,可谓纾困基金运作的“上海经历”。(我国运营报)   100亿元纾困基金“下放”1年,多家上海民企总算“解渴”。  2019年11月28日,是上海国盛海通股权出资基金合伙企业完结工商注册一周年的日子。  国盛海通基金是上海纾困基金,担负“上海民企纾困”之任务,由上海国资运营途径——上海国盛(集团)有限公司牵头,联合海通证券、上海电气等相关市属国企集团及其他出资组织主张,规划100亿元人民币。  一年前,一场纾困资金加快出场的“驰援民企”举动轰轰烈烈拉开序幕。一年后,各主体声称总计规划已超5000亿元的纾困基金绝大部分难以落地的布景下,上海纾困基金正在一步一个脚印地稳步推进。  现在,基金累计出资16亿元,协助4家民营上市公司活动性危险全面开释并步入健康开展轨迹,其他项目也在有序施行过程中;带动其他组织对上述4家企业完结股权出资超越100亿元,债务出资约40亿元。  一起,上海纾困基金并未停步于简略纾困。运作过程中,操作团队提出的“归纳纾困”“把水浇透”“反向混改”等新的概念和理念。团队信任,在良性纾困的道路上,这只基金还能够走得更远。  布景  百亿基金半月完结建立存案  从政府决议到基金建立存案,上海纾困基金的建立只是用了16天时刻。  上海纾困基金的建立源于上海国盛集团及上海国盛本钱办理有限公司的超前商场研判和立异事务形式探究。  2018年10月末,彼时,“纾困民企”没有成为一个热词。上海国盛集团及国盛本钱重视到商场上不少国有控股上市公司股价低于净财物,失掉再融资功用,而许多民营上市公司股权质押事务规划巨大,并且恰当部分已抵平仓线。  事实上,这些公司根本面自身没有问题,首要系本钱商场急剧调整所造成的。为此,上海国盛集团党委书记、董事长命伟光要求集团及国盛本钱深入研究,并构成了经过基金形式以商场化手法进行运作的应对计划,傍边就包含“支撑长三角民营经济计划”。  随后,2018年11月1日,民营企业座谈会举行,由此这只基金正式向“纾困”转向,并进一步聚集。  国盛本钱总经理周道洪标明,上海纾困基金的酝酿、建立,源于上海国盛集团依据上海国资运营途径任务担任的前瞻判别和超前策划,一起得到海通证券的专业支撑,并与上海市委、市政府对民企开展的注重和关怀一拍即合。  11月3日,上海市政府出台了《关于全面提高民营企业生机大力促进民营经济开展的若干意见》,其间触及了“3个100亿”,其一即为建立100亿元的纾困基金。  11月12日,上海市政府决议由上海国盛集团牵头,联合海通证券、上海电气等相关市属国企集团及其他出资组织,主张建立100亿元规划的上海民营上市公司纾困基金。  基金建立之初即募资45亿元,上海国盛集团出资25亿元,海通证券10亿元,上海电气、国改基金各5亿元。  计划  纾困计划量身定制  寿伟光董事长在纾困基金运作之始就明晰要求团队坚持高端站位,化应战为机会、化危为机,以富于发明的精力做好每一个纾困项目,发明经典事例,为本钱商场注入正能量,安稳商场预期,堆集纾困基金运作的“上海经历”。  到现在,国盛海通基金已成功为4家民营上市公司累计纾困出资约16亿元,企业活动性危险得以全面开释。  “事例一是大宗买卖;事例二是增资上市公司的中心子公司;事例三是可交债;事例四是协议转让。上述事例均为股权出资。”该项目负责人标明,每一个项目计划都不相同,均系依据各个企业特色和需求量身定制。这傍边,海通证券团队专业投行经历在各个项意图纾困计划策划中得到了酣畅淋漓的发挥。  国盛海通基金救助的榜首家上市公司现已完结从投到退的一个完好周期。该项目1月25日起投,6个月锁定时已过,现已进入退出期。  据介绍,榜首个项目存在的首要问题是企业实控人负债率和企业负债率双双高企,短贷长投。经过评脉,国盛海通基金给出了出资该企业的几个中心理由:  一,健康服务有宽广远景,企业占有了3000万人体检的健康大数据的流量进口,有转型大数据和人工智能的实践条件;  二,企业没有多元化运营,专心主业;  三,企业归于职业的必定龙头,可望经过转型成为立异型领军企业。  这是典型的归纳纾困。国盛海通基金出资超越8亿元,推进海通证券出资12亿元,这样股权出资到达20亿元;一起,公司引进我国东方财物办理公司债务出资40亿元,将企业各种期限的短债变成相对的长债。股权加债券总计60亿元的资金,根本上处理了实控人的活动性问题。  还有后续。10月末和11月中旬,阿里巴巴及其旗下组织先后总计出资91亿元,成为了该企业仅次于实践控人共同举动听的第二大股东。  “应该说,纾困基金先期处理了实控人的活动性问题,令其专心主业开展,稳健运营,为后续引进战略出资人供给了坚实的根底。”该项目负责人如是解说。  第二个项目则相对简略。公司处于修建类职业,需求垫资,因而首要呈现问题是现金流缺少。  一起,其中心子公司给上市公司奉献80%左右的销售收入和赢利。国盛海通基金因而决议经过增资来进入中心子公司,投入3亿元取得18.5%的股权。  考虑到此项意图后续退出,项目团队设置了多种退出通道,未来或许让上市公司发行财物购买中心子公司的财物,或许是经过上市公司回购或许大股东回购。  国盛海通基金投入的第三个上市公司,是地点高端制作职业的全球龙头企业,技术含量颇高。  该企业负债率较高,拟经过发两次可交债来下降财物负债率。基金5月29日进入第二期可交债,11月29日进入换股阶段,换股之后企业财物负债率将降到一个合理的水平,基金也可进入退出阶段。  国盛海通基金救助的第四个项目,迎面“撞上”了区块链。  基金看中了该企业区块链使用场景傍边的成熟度,企业在三块细分范畴浸淫堆集多年,十分抢先,包含司法监狱的信息办理、档案的信息办理以及食物追溯,事务相对稳健。  以食物追溯为例,从田间到餐桌,是分布式的,在不同节点要验证和加密,具有极强的区块链特征。该企业大股东在体外一起培养了许多相似真实具有区块链特征的项目,如线上菜商场。  国盛海通基金从2019年年头就开端触摸企业,9月完结协议签署,10月完结缴款。  运作  “一臂距离”和“把水浇透”  纾困基金运作首要需求面临的问题便是对理念认识上的纠偏。  “纾困基金实质是股权出资基金而非扶贫基金,出资形式、资金规划以及其他条件决议了其效果是有限的,因而救助的方针也有约束性。”周道洪以为,纾困基金的效果首要是给商场导入预期,不能够对一切困难的企业“撒胡椒面”,社会上对此了解其实是有误差的。  证监会有关人士亦标明,纾困基金不是无偿救助,这一点需求明晰。  纾困基金由国盛本钱担任办理人,海通证券为出资参谋,建立之初确认了三个准则:坚持支撑实体经济;坚持商场化、法治化运作;坚持严控危险。一起明晰了基金“商场化”运作的边界问题。  “政府要和纾困基金坚持‘一臂距离’,保证基金是真实以商场化方法来操作,政府明晰运转规矩,当好裁判。”周道洪标明,上海市政府、市国资委首要供给方针支撑和辅导,从不对详细项目指挥若定,出资项目完全由国盛本钱以办理人身份来进行商场化运作。  那么,困难的企业许多,究竟什么样的企业才干够进入基金救助的视界?据介绍,基金设置了三个维度的细化挑选标准。  一,上市公司地点的工业符合上海的经济和工业开展导向,地域规模属上海的上市公司或大股东的首要事务都在上海的企业;  二,上市公司自身根本面、根本事务、财政状况都较正常,上市公司自身健康;  三,上市公司的控股大股东是否专心主业、是否多元化出资、对外出资不良财物是否过多、财物负债是否明晰等。  一起,国盛本钱针对纾困基金出台了一套标准的准则,包含出资办理准则、投后办理准则、投决会的议事规矩、财政办理准则、会计核算方法等。国盛本钱与海通证券建立了联合出资团队,深入开展尽职查询,精心策划出资计划,并重复证明和沙盘推演。  而关于外界更为重视的“纾困基金是否有收益以及收益极限”问题,周道洪给予了十分必定的答复。  “历史上国内外比较遍及的是全商场纾困的景象,香港盈富基金形式是一个经典,也是典范。这次针对民企这一特定方针纾困的做法古今中外没有先例,没有可供学习的经历,有必要慎之又慎。”  周道洪指出,救生员绝不能自己堕入要人救的窘境。像这种特定性质的、有国有本钱参加的纾困基金,保证本金安全和根本收益,这是纾困基金运作的条件。也只要这样,纾困基金才干进行商场化的资金征集,表现国有本钱及纾困资金的扩大效应。  上海纾困基金运作过程中由于完结了较好的良性循环和安稳的收益预期,也招引了我国东方财物办理公司和崇明富盛开发区出资公司各出资2亿元,半途加盟,成功完结商场化募资。这在各类纾困基金中是并不多见的。  “不寻求必定高收益、不寻求上市公司控股权位置,这是纾困基金的任务地点。”周道洪进一步解说,项意图挑选端一定是商场化的,收益端只寻求一个合理的收益,一起在退出时对实控人和上市公司不造成大的影响,保持其本钱商场形象。“困难时咱们与企业不离不弃,协助企业健康开展,基金本金安全,并取得合理的收益,这才是一个良性的逻辑。”周道洪标明。  更深层的“良性”还包含“把水浇透”。  “咱们着重‘把水浇透’准则。纾困基金最大的含义在于,给商场传递了一个信号,但凡纾困基金进去的企业项目,要力求救活并且要救好,未来不会再堕入困难,能在本钱商场上真实表现其价值,这样咱们的出资也就更安全。”周道洪标明,“赋能”不是一句标语,基金在救助的过程中要对企业供给多方面的协助。  而保证救活,纾困基金则要构设“归纳纾困”的计划。“假如靠单一纾困基金处理不了的问题,就协同社会组织、金融组织一起来把企业的股和债的问题悉数一揽子处理。”项目负责人如是标明。  很显然,纾困是个长时间的出题,非一案一例、一朝一夕所能处理。  “关于到达纾困预期方针和任务的项目,随时可依据商场状况完结退出,然后能够协助到更多企业。”周道洪以为,未来一些有价值的民营上市公司,其主营事务在立异和战略性新兴工业等方向的拓宽,需求更多的资金支撑。  约束  方针所限“拳脚难展”  实践操作傍边,纾困基金也因存在一些方针上的约束,难以更大极限地发挥效果,完结对更多民营企业的救助。  方针上的约束首要表现在出资规模的约束。  依据现在我国基金业协会规则,纾困基金只能出资上市和非上市公司股权,以及可转债和可交债(偏股)。但由于存在股份限售、增持许诺、影响实控权、税收等许多要素,纾困标的公司在股权方面往往运作空间有限。  “针对负有特殊任务的纾困基金,主张能够铺开股债结合的形式,在股权出资的一起,辅之以委贷、质押融资等方法,纾困基金的运作就灵敏多了。”周道洪标明,假如债务这块约束能够铺开,出资力度会进一步加大,对困难企业救助项目也可更多落地。  深圳的做法是个很好的参照。深圳做纾困比较早,政府放了一个100亿元的中小债,明晰旨在舒缓民营企业活动性压力;然后分两个50亿元给两个担保公司,由于这些担保公司跟民营上市公司自身就有事务来往,比较了解,因而在一两个月的时刻内,100亿元悉数放给了民营企业来缓解活动性困难,这是最直接的一种方法。  深圳相同有两个公司性质是私募股权基金,也落地了几个项目,相同由于出资规模的监管,也只能做股的事务,无法涉猎债的事务。  一家北京的纾困基金负责人表达了相同主张,期望有关部门放宽出资规模约束,答应纾困基金针对特定方针进行债务出资,或联合相关金融组织进行股债联动出资,全面化解民营上市公司活动性困难。  “咱们也期望能够向做得比较好的纾困基金去学习,学习人家的经历,可是无法从官方途径取得任何相关数据,比方各地政府建立了哪些纾困基金,做了哪些项目,哪些基金是省级的,哪些是市级的,这种服务功用是缺失的。”上述北京纾困基金负责人标明,由于有些基金从姓名上无法判别是否为纾困基金,由于不带“纾困”字样。  “假如相关方针关于特定纾困基金有针对性地注册绿色通道,有官方口径能够直接把真实的纾困基金分离出来,才干够防止其他声称‘纾困基金’的趁火打劫,然后能够快速完结对民营企业的协助。”该人士标明。  而资金征集的约束,令许多纾困基金“从银行没有拿到一分钱”。依照资管新规要求,银行理财资金作为出资进入纾困基金,在出资期限以及直接认购方面存在妨碍。  “由于期限错配、多层嵌套等约束,最早提‘纾困’的时分,说上述约束能够铺开,但其实是没有铺开。”一家股份制银行高管坦陈,在某些纾困项目傍边,许多形式与银行的资金需求相符合,由于银行自己做的股权质押事务,都会想要做一些股债结合的产品。  业内人士以为,假如针对纾困基金恰当铺开存量理财资金池资金退出期限要求,一起答应银行理财资金对纾困基金进行直接出资;经过拓宽基金的募资途径,引进银行、券商、稳妥等金融组织,能够构成扩大效应,也有利于立异纾困形式,进行归纳纾困,终究到达标本兼治的意图。  “减持新规”也成了纾困基金运作的一大妨碍,客观上造成了纾困基金危险敞口过大。  多位纾困基金相关人士标明,从维护国有资金安全和防备道德危险的视点动身,在大股东自觉、自愿的条件下,监管组织应该答应纾困基金依据安全垫的考虑,经过买卖结构的规划和增信办法来下降危险敞口,特别是要打破9折下限定价约束,答应以更大扣头受让股权。  “如此操作,纾困基金保证了本金安全,并经过后端或远期让利的方法对大股东构成正向鼓励,是一种双赢的组织,并且有利于商场安稳。”上述人士标明。  调查  “反向混改”新式样本  上海纾困基金成功运作的实践证明,关于有价值的民营企业的救助,能够一举多赢。  首要,上海国盛集团作为工业类的功用性的国资运营途径,关于代表开展方向的工业,国有本钱自身即有相关的结构布局,资金原本或许投入在国有企业,当今经过纾困的方法转而投向民营企业,既支撑了民营经济的开展,又增强了新式立异工业的内涵驱动。而未来一些有价值的民营上市公司,其主营事务在立异和战略新兴工业等方向的拓宽,需求更多的资金支撑。  正如周道洪所说,纾困基金最大的含义在于,给商场导入预期传递信号,经过纾困基金的引导,构成扩大效应和杠杆效应。  毋庸置疑的是,国有本钱进入民营企业的管理结构,自身起到的是很强增信效果,从企业结构优化方面,带来更多活跃改变,收到商场的杰出反应。国盛海通基金的4单出资带动了超越100亿元的股权出资和40亿元的债务出资即为明证。  其次,上海纾困基金的经历标明,国有本钱经过纾困民营企业的方法切入民营经济,或可成为“反向混改”新探究的样本。  财政资金、国有企业资金投入民营企业,其意图首要为“救助”,不寻求必定高收益,不寻求操控权。  民营企业大面积呈现大股东股权质押问题,阐明许多民营企业关于危险的操控缺少满足的警觉;一起亦标明,民营企业“一股独大”的管理结构确需变革,寻求现代公司管理应该是民企尽力的方向。  “咱们不会成为榜首大股东,但咱们能够成为对它有影响力的股东,弥补其资金需求、优化其管理结构、化解其内涵对立、保证其工业方向、丰厚其事务内容、支撑其生产运营。”周道洪界说了国有本钱在民企傍边的效果,不仅是支撑,并且要赋能。国盛海通基金的4单出资简直都委派了董事,然后促进了公司管理结构的优化。  寿伟光董事长指出,纾困基金运作过程中的“意外收成和惊喜”是客观上推进了民营企业变革,促进了国有本钱与民营本钱的交融开展,终究构成混合一切制交融开展的新生态,可谓纾困基金运作的“上海经历”。

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